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    恒大完美年報背后:多元產業開啟新增長極 核心凈利783億創記錄

    2019年03月26日17:15   來源:

      3月26日,中國恒大(HK.3333)發布2018年度全年業績,多項核心指標行業第一:核心凈利潤783.2億,同比大增93.3%,凈利潤722.1億,同比大增106.4%,毛利潤1689.5億,同比大增50.5%,繼續保持高質量增長態勢;營業額4662億,同比大增49.9%;總資產達18800億,凈資產3086億,現金余額2042億。

      這一年來,恒大地產主業盈利穩步增長,不減攻勢,成為業績高增長的強力后盾;多元化業務探索方面,恒大迅速打通新能源汽車全產業鏈,完成了“以民生地產為基礎,文化旅游、健康養生為兩翼,高科技為龍頭”的產業格局,正式由一家地產企業成功轉型為多元化綜合型企業。

      未來隨著新能源汽車業務進入高速發展期,恒大估值空間有望進一步打開。

      主業高質量發展 穩坐“利潤王”

      2018年,恒大交出了一份堪稱驚艷的盈利數據:除了核心業務利潤和凈利潤大幅上漲,恒大去年還實現毛利潤1689.5億,同比增50.5%;毛利率36.2%,同比增0.1個百分點;凈利率15.5%,同比增4.2個百分點;核心利潤率16.8%,同比增3.8個百分點;總資產18800億,凈資產3086億。

      對比已經公布年報的幾家龍頭房企,碧桂園凈利潤為485.4億,中海凈利潤為398億,萬科為492.7億,恒大2018年凈利潤遠超同行,再度蟬聯行業“利潤之王”。

      這背后是恒大盈利能力的逐年穩步提升。數據顯示,恒大毛利潤從2014年317.8億,增至2018年的1689.5億,復合增長率51.8%;核心凈利潤從2014年的120.9億,增至2018年的783.2億,復合增長率59.5%。

      業內人士認為,超前的土地儲備戰略、銷售管理費用的降低、產品附加值提升以及提前還清永續債,是恒大盈利能力持續提升的主要原因。通過統一規劃、統一招標、統一配送的標準化運營模式,恒大銷售、管理費用率持續降低,并通過大力打造精品產品,不斷提升產品附加值。而于2017年提前還清1129億永續債,則為恒大節省大量利息支出,保證了毛利率及凈利率穩步上升。同時,恒大土地儲備達3.03億平方米,平均土儲成本為1635元/平方米,為龍頭房企最低。

      “手握龐大低價優質土地,加上戰略轉型持續深化,未來恒大將繼續保持高增長?!痹谛袠I分析師看來,恒大地產主業未來還有很大的增長空間。

      新能源汽車布局完成 估值或將重構

      主業實現持續高質量增長的同時,恒大在旅游、健康、高科技產業的大手筆布局也進展順利,其中新能源汽車的布局尤為值得關注。

      恒大以新能源汽車領域為切入點,著力布局高科技領域,在短短半年內構建起國內首個新能源汽車全產業鏈布局。在大部分造車勢力量產遙遙無期時,恒大已經宣布首款電動汽車即將在6月投產,未來還將開發并推出涵蓋中端、中高端、高端及豪華定位的全系列多品牌產品。

      去年9月,恒大通過入主廣匯集團,擁有了廣匯汽車遍布全國的1200多個4S店,為汽車銷售鋪路;今年1月15日,恒大入主承襲“薩博”基因的瑞典電動汽車公司NEVS,為其新能源汽車藍圖注入了純正的北歐工業基因;通過入主卡耐公司,恒大獲得日本頂尖技術,擁有行業前三的動力電池產能;同時,恒大還入主荷蘭e-Traction公司,擁有世界最先進的輪轂電機技術,已形成產能并在國際廣泛應用。

      至此,“跨界者”恒大通過垂直整合,拿下了國際頂尖新能源汽車技術,還完成了新能源汽車全產業鏈布局,在新能源汽車領域建立了系統性競爭優勢??梢灶A見的是,隨著新能源汽車產業進入高速發展期,恒大將迎來下一輪的價值重估。

      業內人士表示,目前新能源車企在境內外資本市場均獲得認可,估值遠高于傳統企業。以比亞迪為例,其市值折合人民幣為1167.6億,靜態市盈率約為54倍,與之相對應香港上市地產股的平均市盈率僅為10倍。未來隨著恒大新能源汽車業務逐漸成熟,全產業鏈戰略優勢進一步發揮,其估值模式有望向新能源車企靠攏,進一步打開上升空間。

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    作者:

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